中国人民银行近日公布2023年9月货币金融数据。社融新增4.12万亿元,前值3.12万亿元,Wind预期3.73万亿元;社融存量同比增速9.0%,前值9.0%;人民币贷款新增2.31万亿元,前值1.36万亿元,Wind预期2.54万亿元;M2同比10.3%,前值10.6%。
光大证券首席宏观经济学家高瑞东认为,9月新增社融明显高于市场预期与季节性表现,政府和居民部门净融资是主要贡献。向前看,社融存量同比增速或继续回稳,地产政策效果仍是关键。
“总体上,9月社融基本上符合预期。”中信建投黄文涛团队认为,主要的支撑力量有政府债券和居民信贷。其中政府债券在专项债和四季度特殊再融资债的支持下,料对社融还有一定支撑。而居民信贷的支撑作用还要依赖地产持续恢复,目前看效果一般。而主要的拖累力量是企业的中长期贷款,前期市场关注的库存周期目前仍在底部徘徊,基建、地产传导到资金端还需观察。
物价方面,9月工业生产者出厂价格(PPI)环比上涨0.4%,8月为0.2%,涨幅再度扩大0.2个百分点,环比涨幅连续4个月回升。9月PPI同比下跌2.5%,8月为-3%,降幅继续收窄0.5个百分点,同比降幅连续3个月收窄。
黄文涛认为,9月PPI环比涨幅继续扩大,同比降幅继续收窄,一方面是需求层面呈现回暖趋势,全球制造业PMI连续2个月回升,美国制造业PMI连续3个月回升,中国PMI、大宗商品销售指数连续4个月回升;另一方面沙特、俄罗斯减产对供给层面减产影响仍大。
“8月CPI环比涨幅弱于季节性,同比再度回落,除部分行业自身供需格局偏松拖累外,宏观消费需求不足仍制约着消费端价格。”他表示,往后看,国内工业品库存处在较低水平,需求仍处回暖阶段,消费需求有望随疤痕效应淡化进一步修复,价格数据总体有望呈上行态势,有利于企业利润修复和资本市场表现。
出口数据显示,9月出口降幅进一步收窄。其中,出口目的地来看,非美需求挖掘起到重要对冲。对拉丁美洲、非洲、俄罗斯的出口增速改善幅度分别达到4.1%、2.3%和4.3%,显著超过整体的改善幅度,对非欧美的出口需求挖掘成效明显。
“9月出口降幅进一步收窄,延续8月以来的改善趋势。”黄文涛分析称,对主要国家和地区出口全面改善,汽车、机械等出口延续高增。9月出口的改善,关注几个因素:第一,全球整体外需呈现一定改善迹象。第二,去年8月开始出口基数持续回落。第三,非美需求挖掘起到重要对冲。第四,部分高科技产品竞争力发挥优势。
他预计,年内出口改善有望延续,2024年出口对经济的拖累亦将大幅减小。